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博狗官网安全吗_四季度锌铅走势展望

2020-01-09 09:34:59来源:匿名
利润高企,冶炼产量已逐步接近峰值,尤其四季度,预计冶炼厂将维持满产和超产。目前精锌市场已告别深度短缺,预计下半年供需将维持紧平衡态势。国内库存则呈现明显的季节性,三季度累库压力较大,四季度则随着消费恢复将进入去库。

博狗官网安全吗_四季度锌铅走势展望

博狗官网安全吗,原创:郑景阳、寿佳露

(一)四季度铅价继续走弱,预计运行区间【15000,17000】

矿端看,全球铅精矿供应保持增长态势,据统计,2019年铅精矿海外增量预计约12.8万吨,比2018年增加10.1万吨,中国增量预计约5.1万吨,比2018年减少约2万吨。在环保以及矿品位下滑的双重限制下,2019年铅精矿增量有限,但在再生铅的蓬勃发展下,对2019年精铅供应几无影响。

近年来,海外铅冶炼企业新增产能有限,且再生铅比重达到80-90%,提升空间有限,主要关注国内再生铅产量。据统计,2018-2019年新增废旧电池拆卸能力222万吨,再生铅新增产能120.8万吨,当然实际再生精铅产量可能会受到环保、利润以及废旧电池回收的制约。环保方面,政策力度正在减弱,同时在过往两年中,也加大了对于诸多“三无”再生铅企业的整治。

利润方面,今年以来再生铅利润持续下滑,4月份转为亏损,目前仍维持小幅亏损状态。再生铅集中化与规模化发展会令生产成本下移,但是近几年产能增速过快,而下游需求疲弱导致铅价不振,导致产能过剩,预计再生铅利润将在较长时间内处于低位水平。

接下来我们关注废旧电池回收。2018年在接连的环保督查的压力下,废电瓶回收到厂价格居高不下维持在10000元/吨左右,而沪铅价格在宏观环境及消费疲软的拖累下走弱,再生铅企业利润从接近3000元/吨压缩至1000元/吨,最低到700元/吨,长期低利润以及废电瓶供应紧张的情况下,再生精铅产量投放速度受到抑制。进入2019年,再生铅前期瓶颈因素废电瓶下跌,成本下降,但是铅价下降更快,导致利润继续走低。废蓄电池目前价格很坚挺,主要还是废旧电池拆解能力增加很快,但原料废电瓶供应可能跟不上。废旧电瓶的供应及价格将会是2019年的主要关注点。

虽然再生精铅的供应受环保、废电瓶供应、回收价格以及再生企业利润影响明显,但促进废电瓶回收再利用将成为未来的趋势,再生精铅的产量及占比将会维持增长态势。

需求看,今年铅消费结构发生根本性转变,政策利空铅价,首先是电动自行车新国标自2019年4月15日起开始强制实施的冲击,电动自行车轻量化令电池减重约5%-10%,电池轻量化成趋势令消费下降;其次,铁塔公司动力蓄电池梯次利用加速,中国铁塔公司规划2018年减少铅酸电池采购约4.5万吨,而到2019年这一目标提高至削减铅酸电池采购约15万吨。长期来看消费受到电动车新国标和通信基站由铅蓄电池向梯次锂电转换的影响,难有起色,铅蓄电池市场份额持续遭到吞噬。

(二)四季度锌价走势震荡为主,预计运行区间【17500,20500】

目前矿山产量呈现恢复性增长是既定事实,但增量主要来自海外,预期今年海外矿端增量将在50万吨左右,国内锌矿则在上半年同比有所减少,预期下半年增量仍有限。不过国内依靠进口补充,整体供应维持偏松。

锌价在今年3-4月因冶炼瓶颈问题及消费旺季去库而大幅度反弹,伴随国内各冶炼厂增产的释放,二季度开始锌价一路向下突破2万关口。随着锌价的下跌,矿厂利润有所压缩,但以目前的供应利润水平,尚未引发锌矿的减产,未来两年锌锭出现持续过剩的可能性较大,因而从过剩的角度看,锌价还将继续下探将过剩出清。在下跌过程中,引发矿与冶炼之间利润的重新分配,从而调节锌锭过剩兑现的进度。

当前锌精矿加工费高位企稳,难有涨幅空间;且伴随下半年炼厂产能集中释放,对矿端需求增加,如果进口矿量不足则国内可能会面临矿端紧缺的局面,加工费面临一定下行压力,尤其是四季度,此外在冶炼成本支撑的情况下加工费下行空间同样有限,市场预计四季度加工费将下行至5000-5500元/吨左右。利润高企,冶炼产量已逐步接近峰值,尤其四季度,预计冶炼厂将维持满产和超产。目前精锌市场已告别深度短缺,预计下半年供需将维持紧平衡态势。

需求看,近年来,海外精锌消费一直维持低增速,国内消费也在逐步走向疲弱。但今年下半年看,预期不可过分悲观,房地产韧性仍存,基建补短板政策的效果正在显现,预计下半年对精锌消费有较大带动作用。同时,注意宏观经济发展情况,若宏观经济情况更加低迷,锌价也会因消费预估再次下调出现进一步下跌。

最后,从库存看,今年5月海外Back刷新高值至161美元/吨附近,达到当年株冶事件水平,且后续也长期维持在100美元/吨上方,在此背景下LME集中交仓后锌库存仅返升至10万吨附近,因此也预计海外隐性库存量较为有限,后续难有大规模集中交仓现象。目前LME库存再次持续降低至7.5万吨水平,可见海外现货矛盾犹存。国内库存则呈现明显的季节性,三季度累库压力较大,四季度则随着消费恢复将进入去库。从历史角度看,锌市场现有显性库存已处于相当低的水平,并且这种低库存状态短期内将维持。叠加下半年并没有大幅锌锭过剩,低库存问题将会继续扰动市场,这也意味着略微的消费增速波动都将带来质的不同。

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